Price cap, китайский "тянитолкай" и русский народный бенчмарк

Фото: Fernando Llano / AP

Нынешний год станет годом санкций и контрсанкций. Россия борется с ценовым потолком, который ввел Запад в отношении нашей нефти, США уговаривают Саудовскую Аравию увеличить нефтедобычу, и в случае отказа королевству могут грозить ограничения, аналогичные введенным против РФ. Кроме того, возможен новый раунд экономической войны между Соединенными Штатами и Китаем. Все это окажет влияние на нефтяной рынок в целом и на российскую нефтяную отрасль в частности.

Ценовая заглушка и ковидный "тянитолкай"

В 2023 году Запад может ужесточить механизм ценового потолка (price cap), что снизит стоимость российской нефти вплоть до уровня себестоимости добычи или даже ниже. Но такое снижение займет много месяцев, и когда установленные Западом ограничения дойдут до столь низкого уровня, Россия, скорее всего, уже окончательно перестанет пользоваться услугами западных перевозчиков и страховщиков.

Уже наблюдается довольно серьезная эволюция: по данным Bloomberg, сейчас только около трети российского нефтяного экспорта приходится на западных перевозчиков, тогда как еще совсем недавно данный показатель составлял две трети. Впрочем, опираться на оценки Bloomberg следует с осторожностью, так как существует и теневой флот танкеров, который не поддается официальному учету. Поэтому, вероятно, мы вскоре увидим существенные различия в статистике таких агентств, как Bloomberg, Reuters, Kpler, Vortexa и других. Приводимые ими цифры будут отличаться не только друг от друга, но и от отдельных элементов статистики, которые будут публиковать российские власти.

Важный момент заключается еще и в поведении российского правительства: будет ли оно жестко следить за тем, чтобы компании не подчинялись условиям ценового потолка или же будет закрывать на это глаза? Полагаю, что на переходный период более вероятен именно второй вариант.

Price cap и противодействие ему – основная, но не единственная интрига 2023 года. Еще один важный фактор влияния на глобальный рынок нефти – это рост либо рецессия мировой экономики. Возможен и тот, и другой сценарий, все будет зависеть от ряда факторов. К рецессии может привести новый раунд экономической войны между Соединенными Штатами и Китаем. Спад возможен и в том случае, если российскую нефтяную отрасль будут слишком сильно прижимать санкциями, и нефти на мировом рынке будет не хватать. В свою очередь, росту экономики будет способствовать отмена в Китае ковидных ограничений, это окажет существенную поддержку ценам на энергоресурсы и сырье. Но если продолжится "тянитолкай", когда ограничения то отменяют, то опять вводят, рост экономики мы вряд ли увидим.

Америка пытается опустить баррель

Текущие нефтяные цены (около $90 за баррель) – достаточно высокие, сохранение такого положения – в интересах крупнейших нефтеэкспортеров: России, Саудовской Аравии, ОАЭ, Норвегии. А низкие цены нужны потребителям – в первую очередь Китаю и Европе. Наиболее неоднозначная ситуация складывается в США, где присутствует конгломерат противоположных интересов: нефтяным компаниям нужны высокие котировки, а потребители хотят цены пониже.

На протяжении года нефть, вероятно, останется в тех же ценовых пределах, что и сейчас. Резкого снижения котировок опасаться не стоит – если только не будет значительного увеличения производства со стороны арабской части альянса ОПЕК+, которую американцы упорно уговаривают нарастить добычу. Россия, в свою очередь, будет всячески убеждать арабских партнеров по альянсу не поддаваться на уговоры США. В 2022 году нашей стране это полностью удалось, энергетическая дипломатия РФ сработала блестяще, а планы президента США Джо Байдена в отношении Саудовской Аравии полностью провалились. Само решение ОПЕК+ сократить добычу на 2 млн барр/сут с ноября – это уже огромный позитив для России. Это действие, прямо противоположное тому, чего хотел Байден.

Безусловно, нельзя на сто процентов гарантировать, что Саудовская Аравия не поменяет свою позицию в 2023 году. Если саудиты все же решатся увеличить добычу, это станет для России большой проблемой, так как общее количество сырья на мировом рынке вырастет, что приведет к снижению цен. В теории Саудовская Аравия и союзные ей Объединенные Арабские Эмираты могли бы в совокупности увеличить производство максимум на 2 млн барр/сут. Однако, даже нарастив добычу, саудиты не смогут ее долго поддерживать на таком уровне. Тем не менее подобный сценарий приведет к падению котировок до $50 за баррель и ниже.

Американцы могли бы попробовать заинтересовать саудитов своеобразной совокупностью кнута и пряника. В качестве пряника Штаты могут пообещать помочь Эр-Рияду в борьбе с Ираном и отказаться от переговоров с Тегераном. Кнут – угроза ввести против Саудовской Аравии санкции, аналогичные тем, что применены в отношении России. И речь не только о "нефтяных" ограничениях: это может быть, например, и арест имущества. Но как раз риск введения санкций и является одной из причин, по которым Эр-Рияд не торопится идти навстречу американцам. Власти королевства понимают, что если сейчас выкручивают руки России, то следующей страной, в отношении которой будет введен price cap, может стать сама Саудовская Аравия – причем вне зависимости от ее действий.

Глобальный уход от нефтедоллара

Еще одна важная тема – привязка нефтяных контрактов к доллару. Торговля в американской валюте по определению уязвима. Прошлый 2022 год показал, что такие торговые операции могут быть блокированы властями США по политическим мотивам. Все долларовые транзакции, которые проходят через американские банки-корреспонденты, подконтрольны в конечном счете Федеральной резервной системе Соединенных Штатов. Накопления в долларах, которые имеют государства, компании и физические лица, тоже уязвимы, так как они тоже приписаны к конкретным счетам корреспондентских банков и могут быть заморожены.

Поэтому при расчетах приходится использовать альтернативные валюты. Компании не торопятся раскрывать, в каких валютах они проводят свои транзакции, но по факту уход от доллара постепенно происходит. Ключевое слово здесь – "постепенно". Финансовое доминирование доллара складывалось много десятилетий, и быстро изменить ситуацию тоже не получится, на это потребуется по меньшей мере 10–20 лет. Впрочем, многое будет зависеть от того, насколько Америка будет готова использовать доллар как инструмент давления не только на Россию, но и на Китай и арабские страны. Если США будут давить слишком сильно, уход от доллара может произойти всего за несколько лет.

Фактически Соединенные Штаты своими действиями разрушают систему правил игры, которую сами создавали и которая им выгодна. Это касается и тех мер, которые Америка применяет, заставляя Россию отказаться от западных перевозчиков и страховщиков. Попытка ударить по РФ привела к подрыву самого базиса энергетической политики Запада – ранее большая часть поставщиков пользовалась услугами именно западных компаний по перевозке и страхованию, а теперь возникла необходимость поиска альтернативных вариантов.

Русский народный бенчмарк

На данный момент налоги нефтяных компаний РФ рассчитываются с использованием котировок международного агентства Argus, зарегистрированного в Великобритании. В текущих обстоятельствах это неприемлемо, налоги должны основываться на наших собственных оценках и расчетах. Должна появиться своя собственная система, учитывающая котировки в конкретном порту, стоимость продажи нефти на разных рынках, цены не только Urals, но сорта ESPO и различных нефтяных миксов. В структуре Министерства энергетики существует Российское энергетическое агентство, оно могло бы этим заняться.

Еще один момент, связанный со статистикой: Центральное диспетчерское управление ТЭК с марта 2022 года не публикует свои данные. Теперь лишь Минфин сообщает, какой была цена поставок за конкретный период, причем речь идет о средней цене, это не подробные данные. Я считаю, что в каких-то пределах раскрывать информацию все же нужно, так как если все секретить и ничего не рассказывать, российская индустрия останется один на один с западными оценками.

Схожая ситуация с отечественным бенчмарком. Тема российского нефтяного эталона обсуждается уже много лет. В 2007 году даже предпринималась попытка создать сорт REBCO (Russian export blend crude oil), однако успехом она не увенчалась, так как российским компаниям и правительству было удобнее работать в американоцентричной системе. Но сегодня ситуация кардинально изменилась: стало понятно, что по политическим мотивам Запад может отсечь доступ к удобной инфраструктуре.

Собственный эталон необходим, чтобы не зависеть от ценообразования, которое возникает на западных биржах. Если мы сумеем найти другие варианты ценообразования и они устроят наших контрагентов, мы сможем создать свой бенчмарк. В первую очередь для этого нужны большие объемы торгов, стабильные поставки и готовность покупателей отойти от привычной проамериканской парадигмы. Последнее – большой вопрос. Трудно сказать, готов ли отказаться от данной парадигмы, к примеру, такой крупный потребитель, как Индия. Этот процесс может затянуться на много лет.

Надо понимать, что российский бенчмарк не будет стоить $200 за баррель. Скорее, напротив – он будет подразумевать определенный дисконт. Но Россия уже продает свою нефть со скидкой, так почему бы не начать самим определять величину этого дисконта при помощи механизма, который мы сами и контролируем? Зато собственный эталон даст автономию от западных бирж и ценовых агентств.