Произошедшее 11 марта банкротство Банка Силиконовой долины (Silicon Valley Bank, SVB) стало, по оценкам Bloomberg, самым крупным начиная со времен глобального экономического кризиса 2008 года, ознаменовавшегося крахом целого ряда столпов американской финансовой системы. При этом SVB оказался не одинок в своем несчастье – почти одновременно с ним обанкротились Signature Bank и Silvergate Capital. Означает ли это начало полномасштабной рецессии в США или же мы имеем дело всего лишь с единичными случаями? Попытаемся разобраться.
Первый пошел
Буквально до конца прошлой недели США представлялись этаким оплотом относительной экономической стабильности – в отличие от Европы, которая уже примерно год как погружается в пучину экономического кризиса. Так, в странах Евросоюза динамика ВВП устойчиво замедлялась на протяжении всего 2022 года: в I квартале она составляла 0,8%, во II-м – 0,7%, в III-м – 0,3%, а в IV квартале рост полностью остановился. На этом фоне США выглядели вполне неплохо – экономика страны за октябрь–декабрь 2022 года выросла на 2,9% (в пересчете на годовые темпы), что оказалось даже несколько выше прогнозов (2,6%), хотя и ниже показателя предыдущего квартала (3,2%). Это вполне сопоставимо с динамикой китайского ВВП: в IV квартале 2022 года он увеличился на 2,9% относительно аналогичного периода прошлого года, а по итогам всего предыдущего года вырос на 3% (что оказалось хуже целевого ориентира, установленного властями КНР на уровне 5,5%).
Конечно, темпы экономического развития США тоже не особо впечатляют, но здесь важна не столько их абсолютная величина, сколько именно сопоставление с Европой. Почему? Потому что главным экономическим конкурентом США являются не Китай или другие "азиатские тигры", а именно Европа с ее высокими технологиями, наработанными компетенциями и культурой производства. Поэтому со стороны США на протяжении последних десятилетий предпринимались попытки "отключить" Европу от российских нефти и газа и тем самым подорвать ее экономический потенциал, повысить себестоимость производства и сделать продукцию европейских компаний неконкурентоспособной. И вот теперь, благодаря беспрецедентным антироссийским санкциям и нагнетанию общей политической истерии эта цель, казалось бы, достигнута – опасный конкурент повержен. Думать, что главным объектом американской санкционной политики была Россия, – как минимум, наивно…
Но триумф был недолгим, бумеранг возвращается. Конечно, можно сказать, что банкротство Silicon Valley Bank – случай единичный и он вовсе не означает наступления полномасштабной рецессии в США. Несомненно, мировая реакция на это происшествие явно не соответствует его масштабам. Но в экономике, как и в политике, единичные и на первый взгляд незначительные события часто начинают, как снежный ком, обрастать все новыми и новыми проблемами и в результате превращаются в лавину, которая сметает все на своем пути. И в случае с SVB важны не объемы активов самого банка и не его роль в тех или иных отраслях, а именно то, что его крах послужил определенным триггером. Нашлось, наконец, зримое воплощение подспудных опасений и страхов, которые уже давно овладели западными инвесторами и лишь ждали повода, чтобы выйти наружу. И вот этот повод появился.
И, судя по всему, снежный ком растет стремительно. Так, рынок практически мгновенно пересмотрел свои ожидания по ставке ФРС. По совокупным оценкам инвесторов, вероятность ее повышения в марте на 0,50 п. п. снизилась с 69% до 57%. А международное рейтинговое агентство Moody’s ухудшило прогноз по банковской системе США – со стабильного до негативного.
Иными словами, банкротство SVB – не причина, а лишь один из возможных символов грядущей рецессии в США. Можно долго разбираться в ее истинных предпосылках, приводить умные экономические термины, но в конечном итоге все сводится к банальной истине – посреди мирового пожара, усиленно разуваемого США, вряд ли может оставаться нетронутое огнем пространство. Так что же удивляться, что запахло жареным?
Сланец под ударом
Намечающаяся американская рецессия может оказать двойственное влияние на нефтяные котировки. С одной стороны, спад в экономике США способен привести к снижению спроса на энергоресурсы в этой ведущей стране-потребителе нефти и газа. А это, в свою очередь, будет способствовать снижению цен на углеводородное сырье. Неудивительно, что именно таковой была первая реакция нефтяного рынка на банкротство американских банков.
Но, с другой стороны, от состояния финансовой системы США напрямую зависит и динамика добычи сланцевых нефти и газа. Прекрасно известно, что залогом успеха сланцевой революции стали массовые инвестиции в разработку плотных коллекторов, с возвратом которых, мягко говоря, возникали проблемы. Банкротство сланцевых компаний – постоянное явление в США, и такую "роскошь" страна могла себе позволить только при наличии крайне устойчивой финансовой системы.
В 2023 году ряд крупнейших американских компаний планировал существенно увеличить свои инвестиции в эксплуатацию сланцевых месторождений, но при этом дополнительные вложения должны были в лучшем случае привести лишь к незначительному росту добычи, а то и просто к ее стабилизации. Так, компания EOG Resources Inc. заявляла о намерении в нынешнем году вложить в производство на $1,4 млрд инвестиций больше, чем годом ранее, но ее добыча, как ожидается, вырастет лишь на 3%. В свою очередь, Pioneer Natural Resources Co. готова нарастить вложения почти на $1 трлн, повысив производство на 7%. Самая вопиющая ситуация – с компанией Marathon Oil Corp., которая собирается увеличить капиталовложения примерно на треть лишь для того, чтобы стабилизировать добычу на уровне прошлого года. Теперь же, под угрозой рецессии и стагнации банковской системы, выполнение даже этих относительно скромных планов оказалось под большой угрозой.
И это очень тревожная долгосрочная тенденция для глобальных рынков нефти и газа. США, вводя санкции против своих политических оппонентов, гордо обещали взять на себя функции альтернативного поставщика. Особенно ярко это проявляется в газовой сфере – США, по сути спровоцировав газовый кризис в Европе, пытались подсадить Старый Свет на свой СПГ. И Евросоюз клюнул на эту наживку, начав активный переход на заморский сжиженный газ. Эксперты и ранее предупреждали, что дальнейшие перспективы сланцевой революции и наращивания добычи углеводородов в США весьма призрачны. А теперь, учитывая угрозу финансового кризиса в Америке, они и вовсе стремятся к нулю. Соответственно, стагнация данного сектора станет мощным драйвером роста мировых цен на углеводородное сырье.
Снова лицом к российской нефти?
Заставят ли эти новые обстоятельства пересмотреть политику коллективного Запада по отношению к России и ее энергетическому сектору? Как уже писал ИнфоТЭК, западные политики начали давать недвусмысленные сигналы о том, что без российской нефти не удастся добиться балансировки мирового рынка. Поэтому и истеричные предложения отдельных буйных (к примеру, Эстонии) о резком понижении потолка цен воспринимаются как, мягко говоря, неуместные. А если рецессия в США будет набирать обороты, то встанет вопрос не об ужесточении, а о смягчении антироссийских санкций. Конечно, вряд ли потолок вот так возьмут и вдруг резко повысят – это означало бы для Запада потерю лица. Но и его сохранение на нынешнем уровне (или чисто символическая коррекция вверх-вниз) стали бы важным сигналом, свидетельствующим о пересмотре прежней шапкозакидательской политики.
При этом основным инструментом "возврата" Западу российской нефти, скорее всего, станут не манипуляции с потолком, а развитие серого сегмента рынка. Чем сильнее будет дефицит углеводородов, тем менее западные чиновники будут обращать внимание на такие "мелочи", как страна происхождения сырья. Западные страны будут с удовольствием покупать российскую нефть, делая вид, что принимают ее за сырье каких-либо других производителей. Другое дело, что Россия не должна поддаваться на подобные манипуляции и поставлять свои углеводороды по серым схемам, подстраивая цены под какие-то там потолки. Наше сырье и сейчас находит сбыт на рынках дружественных стран, а в случае обострения нефтяного дефицита оно тем более будет весьма востребовано. И можно только сказать спасибо нашим бывшим западным партнерам за то, что они, отказавшись от нашей нефти, минимизируют для нас последствия разных там своих рецессий. Пусть сами лечатся и других не заражают.