На рубеже июля и августа геополитика вновь оказалась в центре внимания нефтяного рынка. Политический кризис в Венесуэле совпал с очередным витком эскалации между Израилем и Ираном, что породило ожидания нового витка роста цен, при том, что рынок и без того закончил июль в плюсе: средняя цена Brent за прошедший месяц выросла на 3%, до $85,3 за баррель (против $82,6 за баррель в июне).
Венесуэла: приостановленный ренессанс
С формальной точки зрения, оба кейса могут привести к сокращению предложения. В Венесуэле потенциальное сокращение добычи будет связано с уже произошедшим ужесточением санкций Соединенных Штатов. В минувшем апреле Минфин США отказался продлевать действие лицензии 44, которая в октябре 2023 года сняла ограничения на экспорт нефти и газа из Венесуэлы и оплату счетов государственной PDVSA. В конце мая закончился переходный период, предоставленный контрагентам PDVSA для сворачивания операций.
Ужесточение санкций может остановить прирост нефтедобычи, который происходил на рубеже 2023-2024 годов. По данным Управления энергетической информации (EIA), добыча нефти в Венесуэле в период с октября 2023-го по май 2024-го выросла с 740 тыс. до 840 тыс. баррелей в сутки, кратно превзойдя последний по времени минимум, пришедшийся на сентябрь 2020-го, когда из-за последствий пандемии и санкций добыча нефти в стране сократилась до 340 тыс. баррелей в сутки. Однако даже майский уровень добычи был в четыре с лишним раза ниже исторического максимума, зафиксированного в 1998 году – 3,45 млн баррелей в сутки.
Для дальнейшего наращивания добычи Венесуэле будет необходимо привлекать инвесторов, у которых в Южной Америке и без того есть хороший выбор. Соседняя с Венесуэлой Бразилия планирует к началу 2030-х годов увеличить добычу нефти с нынешних 3 млн баррелей в сутки до 5 млн баррелей в сутки за счет ввода новых плавучих установок по добыче, хранению и отгрузке (FPSO) нефти на шельфе Атлантики. В свою очередь, Аргентина, ставшая по итогам 2023 года мировым лидером по темпам прироста запасов нефти (оценка Rystad Energy), может удвоить нефтедобычу к 2030-у за счет освоения сланцевой формации Вака Муэрта. Наконец, Гайана, еще одна соседняя с Венесуэлой страна, уже вошла в число стран-лидеров по приросту добычи за счет освоения блока Стабрук.
В целом, из-за низких объемов возможное сокращение добычи в Венесуэле не станет серьезным ударом для нефтяного рынка. Издержки понесут лишь некоторые американские НПЗ, которые лишатся одного из потенциальных поставщиков нефти с высоким содержанием серы.
Иран: в Китай транзитом через Малайзию
Ограниченными будут и последствия эскалации ирано-израильского конфликта, даже несмотря на наращивание добычи нефти в Иране – с 1,96 млн баррелей в сутки в кризисном для мировой экономики 2020 году до 3,25 млн баррелей в сутки в первом полугодии 2024-го, согласно данным EIA. Текущий уровень добычи нефти в Иране уже достаточно близок к уровню 2017 года, т.е. последнего года перед эмбарго США, когда объем предложения достиг 3,82 млн баррелей в сутки.
Ключевым драйвером восстановления иранского экспорта стали поставки в Китай, которые осуществляются транзитом через Малайзию. Косвенно об этом свидетельствуют данные Главного таможенного управления КНР, согласно которым импорт нефти из Малайзии в КНР увеличился c 330 тыс. баррелей в сутки в первом квартале 2022 года до 1,1 млн баррелей в сутки в первом квартале 2024-го. Для сравнения: добыча нефти в Малайзии в первом квартале 2024 года составила 370 тыс. баррелей в сутки, согласно данным EIA.
Де-факто, прирост иранского экспорта стал результатом заинтересованности США в насыщении нефтяного рынка после 2022 года, когда вслед за объявлением эмбарго в отношении России цены на нефть Brent временно превысили отметку в $100 за баррель. Ответом стало фактическое смягчение эмбарго в отношении Ирана, а также послабления в отношении Венесуэлы, которая уже в 2022 году получила возможность привлекать услуги компаний большой нефтесервисной четверки (Weatherford, Schlumberger, Halliburton, Baker Hughes).
Не про цены, а про конкуренцию
Риски сокращения добычи в Иране и Венесуэле во многом компенсируются грядущим смягчением квот ОПЕК+. Согласно коммюнике июньского министерского заседания ОПЕК+, квоты для Саудовской Аравии, России, Казахстана, Ирака, ОАЭ, Кувейта, Алжира и Омана к декабрю 2024 года увеличатся на 540 тыс. баррелей в сутки. (до 30,96 млн баррелей в сутки) в сравнении с текущим уровнем. При этом по итогам 2025 года квоты только для России и Саудовской Аравии и России увеличатся в общей сложности еще на 1,1 млн баррелей в сутки.
Вдобавок, нефтяной рынок практически полностью отыграл "постковидное" восстановление спроса, из-за чего динамика конечного потребления все сильнее зависит от долгосрочных факторов – торможения спроса в наземном транспорте из-за распространения легковых электромобилей, скачка спроса на полимеры из-за урбанизации в странах Южной и Восточной Азии, а также усиления конкуренции между нефтепродуктами и сжиженным природным газом (СПГ) в морском транспорте. Эти факторы обеспечат более скромный прирост спроса на нефть во второй половине 2020-х в сравнении с 2021-2023 годами, когда на фоне преодоления последствий пандемии COVID-19 глобальный прирост потребления достиг 4,7 млн баррелей в сутки (оценка МЭА).
В этой связи события в Венесуэле и обострение ирано-израильского кризиса будут влиять не столько на нефтяной рынок в целом, сколько на остроту конкуренции среди нефтедобывающих стран, интересы которых будут все сильнее сталкиваться на фоне рисков торможения спроса.