Ценовой оптимизм крепчает

Фото: Сергей Коньков

Цена на нефть марки Brent превысила психологически важный уровень в $95 за баррель на фоне дефицита на мировом рынке углеводородов. И сейчас аналитики мировых инвестиционных банков все громче говорят о новом ценовом уровне в $100 за баррель и даже выше. Страны – члены альянса ОПЕК+ будут добывать нефти меньше, чем ранее ожидали, а спрос на "черное золото" растет, прежде всего в Азии. Не случайно многие экономисты говорят о веке Азии, поскольку доля азиатских стран в мировом ВВП, рассчитанном по паритету покупательной способности, превышает долю всех остальных государств мира. При этом экономики Китая и Индии входят в топ-5 ведущих экономик мира, являясь одновременно и крупными импортерами нефти (Китай закупает порядка 10 млн барр/сут, а Индия – около 5 млн барр/сут).

Гонка прогнозов

Goldman Sachs предсказал рост цены на нефть Brent до $100 за баррель. По оценке этого инвестиционного банка, дефицит "черного золота" на мировом рынке в текущем квартале оценивается в 2 млн барр/сут, а в четвертом квартале он составит 1,1 млн барр/сут. В следующем году, по мнению Goldman Sachs, цена Brent будет колебаться в диапазоне от $89 до $105 за баррель.

Эксперты Citigroup допустили рост цены на Brent до $100 за баррель из-за действия геополитических и технических факторов, однако предполагают в дальнейшем вероятность снижения цены из-за увеличения предложения со стороны стран, не входящих в ОПЕК+.

Но самыми радикально настроенными оказались эксперты JP Morgan. Они предупредили, что цена на нефть может в ближайшее время взлететь до $120 за баррель из-за сокращения добычи ОПЕК+. Причем это грозит серьезными макроэкономическими последствиями для всего мира – такие высокие котировки в состоянии остановить глобальный экономический рост.

Итак, мы видим, что ведущие инвестиционные банки соревнуются друг с другом в прогнозах относительно того, насколько вырастут мировые цены на нефть. Но не все уверены в устойчивости тренда, и не все ожидают высоких цен в долгосрочном периоде. Однако мы можем сделать выводы. Во-первых, альянс ОПЕК+ вернул контроль над ценами и даже в какой-то мере выступает в качестве стабилизирующего поставщика. Во-вторых, эра нефти пока и не думает кончаться, несмотря на стремительный рост парка электромобилей (в том числе в Китае), и спрос пока остается высоким. В-третьих, в основе роста цен лежат не только политика ОПЕК+ и увеличение спроса, это также результат недоинвестирования в прошлые годы в добычные проекты в нефтяном секторе. Такой дефицит инвестиций был обусловлен политикой приоритизации проектов в области "зеленой" энергетики, в первую очередь в западных странах.

Век Азии продолжится

Цены на нефть, безусловно, зависят от динамики мирового ВВП, сохраняются также глобальные макроэкономические риски. Эффект от высоких процентных ставок начинает отражаться на показателях экономик развитых стран и продолжает оставаться одним из триггеров возможной рецессии на Западе. В 2008 году американская экономика не выдержала ставку в 5,25%, и разразился мировой экономический кризис. Сейчас учетная ставка Федерального резерва вновь на уровне 5%.

Плюс во времена пандемии мировая экономика накопила долговую нагрузку, и это характерно не только для США, но и для Китая. В настоящее время соотношение долга к ВВП Китая – около 300%, и это служит существенным ограничителем будущего экономического роста (равно как и проблемы в экологии и демографии). Сейчас в среде мировых экономистов становится модно сравнивать Китай с Японией, имея в виду, что Поднебесная, скорее всего, прошла пиковые значения своего хозяйственного роста и будущие долгосрочные темпы увеличения экономики не превысят 3% в год, что, естественно, отразится и на показателях потребления нефти.

Но, с другой стороны, Азия – это не только Китай. Все больше говорят о потенциале Индии, население которой превысило население КНР и в которой здоровая демографическая ситуация. В Индии хорошо развиты фармацевтика, информационные технологии, отдельные отрасли машиностроения, да и в целом экономика демонстрирует высокую динамику. Есть немалый потенциал роста и в других азиатских экономиках, от Вьетнама до Филиппин. Так что век Азии продолжится, даже если замедлится Китай. Поэтому и с ценами на нефть в долгосрочном плане все должно быть окей.

Нефтяники стремятся к новым высотам

Что касается ближайших перспектив, то в 2023 году, по прогнозам ОЭСР, рост мировой экономики составит 3%, а в 2024 году – 2,7%. То есть перспектив глобальной рецессии пока не просматривается, хотя небольшое торможение роста вероятно. Нужно отметить, что на данный момент безработица в западных экономиках невысока, а потребительский спрос остается высоким. Кроме того, в ряде стран продолжают действовать меры по поддержке экономики, в частности о стимулирующих мерах объявил Китай. Исходя из этого, а также вследствие продолжения политики ОПЕК+ по торможению нефтедобычи  можно предположить, что мировые цены на нефть в ближайшие месяцы будут колебаться в диапазоне $90–100 за баррель, а дисконт российского сорта Urals к Brent будет продолжать сокращаться вследствие нормализации логистики.

Каковы последствия роста цен на нефть для России? Во-первых, это стабилизирующий фактор для курса рубля. Можно предположить, что произойдет усиление профицита торгового баланса, что с временным лагом должно привести к укреплению российской валюты. Во-вторых, высокие цены на нефть должны оздоровить бюджетную ситуацию. Уже по итогам августа федеральный бюджет был сверстан с профицитом, а в последующие месяцы бюджетная ситуация может продолжить улучшаться. В-третьих, с учетом пока еще слабого рубля рекордных значений достигнет рублевая цена на нефть, что означает рост доходов и дивидендной базы отечественных нефтяных компаний. И это  должно позитивно отразиться на их капитализации на российском фондовом рынке.

Наши инвестиционные фавориты – акции нефтяных компаний, в том числе бумаги "Роснефти", лидера российской нефтяной отрасли. Компания реализует сейчас инвестиционный мегапроект "Восток Ойл", который обеспечит долгосрочный рост поставок нефти на рынки. Плюс "Роснефть" выплачивает в качестве дивидендов 50% чистой прибыли, дивидендные выплаты происходят с завидной для многих других эмитентов регулярностью. Также "Роснефть" направляет существенную долю экспорта  в Китай по адекватным ценам.

Отечественный фондовый рынок рос практически без коррекции восемь месяцев подряд, и после технического снижения именно акции нефтяников способны вытащить российские биржевые индексы к новым высотам.